块的新方面| 为什么说比特币是数字黄金？比特币的价值在哪里？

比特币提供了一种通过互联网转移资金的有效方式，并由具有透明规则集的去中心化网络控制，因此我们提出了中央银行控制的法定货币的替代方案。[1] 关于比特币定价的讨论很多，我们从这里开始探讨如果比特币得到进一步广泛采用，它的价格可能会是什么样子。

但首先，要证明比特币是有用的。比特币和其他数字货币被吹捧为法定货币的替代品。但是，是什么赋予了任何一种货币价值？

一、为什么金钱有价值

如果货币可以存储价值，或者换句话说，它可以可靠地使用以保持其相对价值而不贬值，则可以使用货币。在历史上的许多社会中，商品或贵金属被用作支付方式，因为它们被认为具有相对稳定的价值。然而，社会最终选择了铸造货币作为替代品，而不是要求个人携带笨重的可可豆、黄金或其他早期形式的货币。尽管如此，可以使用许多铸造货币的原因是因为它们是可靠的价值储存手段，由保质期长且贬值风险很小的金属制成。[2]

在现代，铸造货币通常采用纸币的形式，其内在价值与贵金属制成的硬币不同。然而比特币是不是货币?为什么?，个人更有可能使用电子货币和支付方式。某些类型的货币依赖于它们具有“代表性”这一事实，这意味着每枚硬币或纸币都可以直接兑换指定数量的商品。然而，随着各国退出金本位制以遏制对联邦黄金供应增加的担忧，许多全球货币现在被归类为法定货币。法定货币是政府发行的，不以任何商品为后盾，而是基于个人和政府拥有的各方将接受该货币的信念。今天，大多数主要的全球货币都是法定货币。许多政府和社会发现法定货币是最耐用的，并且随着时间的推移货币贬值或贬值的可能性最小。[3]

上图：黄金、美元和比特币的货币属性

上图：黄金、美元和比特币的货币属性

二、稀缺性、可分割性、实用性和可转移性

除了它是否是一种价值储存的问题之外，成功的货币还必须满足与稀缺性、可分割性、实用性、可运输性、耐用性和伪造相关的条件。让我们一次看看这些品质。

1）稀缺

维持货币价值的关键是其供应。过多的货币供应会导致商品价格飙升，从而导致经济崩溃。货币供应量过少也会导致经济问题。货币主义是一个宏观经济概念，旨在解决货币供应在经济健康和增长（或缺乏）中的作用。

就法定货币而言，世界上大多数政府都在继续印钞以控制稀缺性。许多政府以预设的通货膨胀率运作，这导致法定货币的价值下降。例如，在美国，这一比率历来徘徊在 2% 左右。[4] 这与比特币不同，比特币的发行率随时间而变化。[5]

2）可分割性

成功的货币可以分成更小的增量单位。为了使单一货币体系充当经济体内所有类型的商品和价值的交换媒介，它必须具有与这种可分割性相关的灵活性。货币必须充分细分，以准确反映整个经济中每种可用商品或服务的价值。

3）实用程序

货币必须具有效用才能有效。个人必须能够可靠地用货币单位换取商品和服务。这就是货币最初发展的主要原因：这样，市场参与者可以避免直接进行易货交易。该实用程序还要求将货币轻松地从一个位置转移到另一个位置。重贵金属和大宗商品不能轻易满足这一要求。

4）可移植性

为了使经济有用，货币必须在经济参与者之间轻松转移。以法定货币表示，这意味着货币单位必须可以通过特定国家经济内部和国家之间的交换进行转移。

5）耐用性

为了有效，货币必须是持久的，至少在某种程度上是这样。由容易被肢解、损坏或破坏的材料制成的硬币或纸币，或者随着时间的推移已经退化到无法使用的材料是不够的。

6）伪造

正如货币必须耐用一样，为了保持有效，它也必须难以伪造。如果不是这样，恶意方很容易通过充斥假钞来破坏货币体系，从而对货币的价值产生负面影响。

为了评估比特币作为货币的价值，我们将其与上述每个类别中的法定货币进行比较。

三、比特币 vs 法定货币

当比特币在 2009 年推出时，其开发商在协议中规定代币的供应量上限为 2100 万。[5] 以目前比特币的供应量在 1800 万左右，比特币的释放速度大约每四年减半，到 2022 年供应量应该超过 1900 万。 [6] 假设协议不会改变。请注意，更改协议将需要比特币挖掘中涉及的大部分计算能力的并发性，这是不可能的。

比特币的供应方式与大多数法定货币不同。人们普遍认为，全球法定货币供应量不同地分为 M0、M1、M2 和 M3。[7] M0 指流通中的货币。M1 是 M0 加上支票存款（如支票账户）。M2 是 M1 加上储蓄账户和小额定期存款（在美国称为存款证明）。M3是M2加上大额定期存款和货币市场基金。由于 M0 和 M1 在商业中易于使用，我们将这两个桶视为交换媒介，而将 M2 和 M3 视为货币作为价值存储。作为其货币政策的一部分，大多数政府对流通货币的供应保持一定的灵活控制，并根据经济因素进行调整。比特币并非如此。

迄今为止比特币是不是货币?为什么?，可以生成的更多硬币的持续可用性鼓励了强大的采矿社区，尽管随着接近 2100 万枚硬币的限制，这可能会发生重大变化。那时究竟会发生什么，很难说。打个比方，想象一下美国政府突然停止生产任何新钞票。幸运的是，直到 2140 年左右才有开采最后一个比特币的计划。[8] 通常，稀缺性可以推高价值。黄金等贵金属可以看到这一点。

2100 万比特币远小于世界上大多数流通的法定货币。幸运的是，比特币最多可以被小数点后 8 位整除。[9][10] 最小单位，等于0.00000001比特币，以加密货币背后的匿名开发者命名为“中本聪”。这使 Satoshis 的单个单位数量达到万亿分之一，可以分布在全球经济中。

一个比特币比美元和大多数其他法定货币更容易分割。美元可以分为美分或 1 美元的 1/100，而“Satoshi”仅为 1 BTC 的 1/100,000,000。正是这种极端的可分割性使比特币的稀缺性成为可能。如果比特币价格随着时间的推移继续上涨，那么只拥有一小部分比特币的用户仍然可以参与日常交易。如果没有任何可分性，1 BTC 将价值 1,000,000 美元，这将阻止该货币用于大多数交易。

比特币最大的卖点之一是它使用了区块链技术。区块链是一个去中心化和去信任的分布式账本系统，这意味着比特币市场的任何参与方都不需要相互建立信任关系，系统才能正常运行。这要归功于完善的检查和验证系统，这对于维护账本和挖掘新比特币至关重要。最重要的是，区块链技术的灵活性意味着它在加密货币领域之外也具有实用性。[11]

得益于加密货币交易所、钱包和其他工具，无论交易规模大小，比特币都可以在几分钟内在各方之间转移，而且成本非常低。当前系统中的转移过程可能一次需要几天时间，并且需要付费。可转移性是任何货币的一个极其重要的方面。尽管挖掘比特币、维护区块链和处理数字交易需要大量电力，但个人通常在此过程中不持有比特币的任何物理表示。

在法定货币的实际形式中，耐用性是一个主要问题。美元钞票虽然坚固，但仍可能被撕裂、烧毁或以其他方式变得无法使用。数字支付方式不会以同样的方式遭受这些物理损害。因此，比特币具有巨大的价值。它不能像美元钞票一样被销毁。但这并不是说比特币不会丢失。如果用户丢失了他或她的加密密钥，相应钱包中的比特币可能永久无法使用。[12] 但是，比特币本身不会被销毁，会继续存在于区块链的记录中。

由于复杂、去中心化的区块链账本系统，比特币很难被伪造。这样做实际上需要混淆比特币网络中的所有参与者，这并非易事。能够创建假比特币的唯一方法是执行所谓的“双花”。这是当用户在两个或多个单独的设置中“花费”或转移相同的比特币时，有效地创建了重复记录。虽然这对于法定货币来说不是问题（不可能在两次或更多单独的交易中花费相同的美元），但理论上，可以使用数字货币。

然而，使双重支出不太可能的是比特币网络的规模。所谓的 51% 攻击是必要的，其中一组矿工理论上控制了一半以上的网络功率。通过控制所有网络的大部分权力，该组织可以控制网络的其余部分来伪造记录。然而，对比特币的这种攻击需要大量的努力、金钱和计算能力，这使得它极不可能发生。[13][14]

四、比特币的价值基础是什么

除了上面我们给大家介绍的基于自身特性的比特币价值的原因之外，我们还提到，您的信念也是比特币具有价值的原因之一。当市场上的所有参与者达成普遍共识，比特币具有价值，具有货币属性，具有支付属性，可以成为类似于法定货币的货币，用于购买和赎回商品，那么比特币就具有价值，如果所有参与者都在市场上不认同他们的价值，比特币没有价值。

除了认可比特币的价值，比特币在市场上的流通和交易还需要市场参与者在另外两个方面达成共识。首先是规则。对于比特币的产生机制，以及比特币运行所涉及的操作，大家普遍认同。核心协议和数据格式等，只有在系统中的参与者同意这些规则后，才能相互达成通信和协议。

二是比特币的历史记录。系统参与者需要就哪些属于区块链，哪些不属于这个方面达成共识，才能确定哪些交易是有效的，可以被确认。未来，产出量和拥有者需要达成共识，比特币才真正具有交易价值。

五、比特币挑战

总的来说，与法定货币相比，比特币在上述类别中的表现相当不错。那么，比特币作为一种货币面临哪些挑战？

最大的问题之一是比特币作为价值存储的地位。比特币作为价值存储的效用取决于它作为交换媒介的效用。我们基于这样一个假设，即为了将某物用作价值存储，它需要具有某种内在价值，如果比特币不能成功作为交换媒介，它将没有真正的效用，因此也没有内在价值，它作为价值存储是否具有吸引力。与法定货币一样，比特币不受任何实物商品或贵金属的支持。在比特币的大部分历史中，比特币的当前价值主要是由投机兴趣驱动的。比特币呈现出泡沫的特征，价格暴涨，媒体关注狂潮。随着比特币继续获得更大的主流接受度，这个数字可能会下降，

比特币的实用性和可转移性受到围绕加密货币存储和交换空间的困难的挑战。近年来，数字货币交易所一直受到黑客攻击、盗窃和欺诈的困扰。当然，盗窃也发生在法定货币的世界中。然而，在这些情况下，监管更加明确，并提供了更直接的补救措施。在监管方面，比特币和加密货币仍被广泛视为“狂野西部”。17 个不同的政府以截然不同的方式看待比特币，比特币成为全球货币的影响是巨大的。

六、比特币比法定货币值多少钱？

为了确定比特币的价值，我们需要预测其在各个领域的市场渗透率。本文不会说市场渗透率是多少，但为了评估，我们将选择一个相当随意的 15% 的值，无论是比特币作为货币还是比特币作为价值存储。我们鼓励您对此预测形成自己的意见并相应地调整估值。

采用此模型的最简单方法是查看当前所有交换媒介和所有可与比特币相媲美的价值存储的全球价值，并计算比特币的预测百分比价值。主要的交换媒介是政府支持的货币，对于我们的模型，我们将只关注它们。

粗略地说，M1（包括 M0） 目前价值约为 4. 9 万亿美元，这将是我们当前交换全球价值的媒介。

M3（包括所有其他桶）减去 M1 价值约 45 万亿美元。美元，我们将其用作与比特币相当的价值储存手段。除此之外，我们还将提供对黄金作为价值储存手段的全球价值的估计。虽然有些人可能将珠宝用作价值储存手段，但对于我们的模型，我们只考虑金条。美国地质调查局估计，到 1999 年底，地面上大约有 12.20,000 公吨黄金，占私人和官方黄金的 48%，即 58,560 公吨股票。以目前每盎司 1,200 美元的估计价格计算，这一数量的黄金今天价值超过 2. 1 万亿美元。由于近年来白银供应短缺，加上政府大量出售银条，我们的推理是，大部分白银用于工业，不作为价值储存，白银不会包含在我们的模型中，我们也不会处理它。其他贵金属或宝石。总体而言，我们对与比特币相当的全球价值存储（包括储蓄账户、小额和大额定期存款、货币市场基金和金条）的估计为 47.1 万亿美元。

因此，我们对交换媒介和价值存储的全球总价值的估计是 72.1 万亿美元。如果比特币达到这个估值的 15%，那么以今天的货币计算，它的市值将达到 10.8 万亿美元。如果 2100 万个比特币全部流通，1 个比特币的价格将达到 514,000 美元。

这是一个相当简单的长期模型。也许它所依赖的最大问题是比特币可以获得多少应用程序？以比特币的当前价格提出价值将涉及对比特币作为一种货币的低采用率或失败的风险进行定价，这可能包括用一种或多种其他数字货币替代。模型通常会考虑资金的流通速度，经常争辩说，由于比特币可以在不到一小时的时间内支持转账，因此未来比特币生态系统中的资金流通速度将高于当前的平均资金流通速度。

另一种观点认为，货币流通速度不受当今支付渠道的任何重大限制，其主要决定因素是人们进行交易的需要或意愿。因此，可以认为预计的货币流通速度大致等于其当前价值。

结语

对比特币价格建模的另一个定性角度，也许对近期和中期有用，是查看人们认为比特币可能影响或破坏的特定行业或市场，并考虑该市场的多少可能会结束使用比特币。世界比特币网络为此提供了一个很好的工具。

参考

[1] “CFTC 虚拟货币简介”，第 4、6 页。

[2] 国会研究服务。“加密货币：货币经济学和某些政策问题”，第 2-3 页。

[3] 国会研究服务。“加密货币：货币经济学和某些政策问题”，第 3-4 页。

[4] 联邦储备系统理事会。“ 经常问的问题”。

[5] 比特币。“常见问题”。

[6] 在全球范围内购买比特币。“有多少比特币？”。

[7] 纽约联邦储备银行。“货币供应”。

[8] 维基上的比特币。“受控供应”。

[9] 比特币.org。“常问问题”。

[10] 维基上的比特币。“帮助：常见问题解答。” .

[11] 国会研究服务。“区块链：背景和政策问题，”p。1.

[12] 消费者金融保护局。“虚拟货币给消费者带来的风险”，第 3 页。2.

[13] 比特币。“51% 攻击，多数哈希率攻击。”。

[14] 美国国家科学基金会。“智能城市许可区块链平台的攻击面分析”，第 10 页。1.

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